作者 | 毛心如
2026 年初，资本市场见证了一场教科书级的具身智能溢价。
一只「妖股」再度涨停，斩获十八连板，开年 A 股就上演了一场超越 2025 年上纬新材 10 连板的盛况。
从交易信息上看，2025 年 12 月 17 日至 2026 年 1 月 23 日，锋龙股份从 17.89 元/股一路涨至 99.53 元/股，期间累计涨幅高达 456%。
这回的手笔来自人形机器人第一股，优必选。
作为行业内的老大哥，在 2025 年之前，市场对优必选的技术路径、商业模式乃至行业地位，或许都存在不同程度的误读。
但随着 2025 年人形机器人量产元年开启，优必选交出了 Walker 系列人形机器人超 14 亿元订单，交付量突破 500 台的成绩，让市场重构了对其的认知。
用一句业内投资人的话讲，许多人形机器人创始人在 2025 年经历了从质疑优必选，到理解优必选，再到成为优必选的过程。
这一观点的背后，直指当下具身智能行业从技术研发向商业化转化的核心痛点，盈利路径模糊，商业化难以实现闭环。
2025 年，几乎所有实现批量交付的人形机器人企业，内核都走上了同一条路：依托地方政府合作完成初期商业化闭环。
当前国内大量地方政府正加速布局具身智能数据训练场，核心需求是通过机器人采集真实场景数据、完善算法模型、打造产业示范，本质上形成了政府采购+数据合作+产业共建的商业化模式。
这为优必选等企业提供了宝贵的早期订单，用以获取现金流和训练数据。
而这条依托地方政府实现商业化的路径，优必选早在七八年前就已经率先探索并跑通。
彼时的优必选与深圳、广西、北京等多地政府达成深度合作，将机器人落地到政务服务、教育示范等场景，为后续的技术迭代和场景拓展积累了关键的现金流与数据。
除此之外，优必选商业模式的领先性，不仅在于先发布局政府合作，更在于它早已跳出单点依赖，构建了 G 端合作筑底+ B 端工业放量+ C 端生态补流+资本赋能续航的四维商业化体系。图源：中国银河证券研究院
无论是其长久以来低调构筑的商业闭环，还是此次收购锋龙股份引发的资本躁动，背后都指向一个残酷而现实的行业共识。
在这个技术与资本双重密集的漫长赛道上，谁拥有更充足的资金储备和更通畅的资本通道，谁才可能坚持到终局。
B+G 端双轮驱动，锚定商业化基本盘
在人形机器人商业化初期，订单结构直接决定企业生存能力。
2025 年，优必选迎来了人形机器人订单的爆发式增长，全年人形机器人订单总额超 14 亿元人民币。
这些订单主要分为两类：一类是直接面向汽车制造等工业企业的 B 端订单，另一类则是与各地政府合作建设的数据采集中心项目。
这种双轮驱动订单模式，既凭借高价值场景突破实现营收跃迁，又依托政府合作完成技术验证，形成了行业难以复制的订单壁垒。
拆分优必选超 14 亿元的订单结构，内里呈现的是 G 端压舱、B 端突破的结构。
其中 G 端数据采集及服务订单占比超过了 60%，其中，广西防城港 2.64 亿元边境口岸服务大单创下了全球人形机器人行业单笔最高中标纪录。
这类订单的优势在于稳定性强、结算周期清晰，通常采用预付款+进度款+尾款模式，能够保障阶段性现金流健康。
B 端工业场景则成为优必选订单的增长引擎，尤其在高端制造领域实现全球突围，2025 年其海外订单占比首次突破 10%。
去年 12 月中旬，美国德州仪器与其达成战略合作，已采购优必选工业人形机器人 Walker S2，并正在其产线上部署调试应用，成为国产工业人形机器人批量出口高端制造场景的首个案例。
国内端，优必选已进入东风柳汽、吉利等头部车企，用于车身装配、零部件分拣等工位。
与此同时，Walker S 系列也已成为全球进入最多新能源车厂实训的工业人形机器人，在汽车制造、智慧物流、数据中心等场景实现落地应用。
从量产能力来看，依托其柳州机器人超级智慧工厂，2025 年优必选工业人形机器人年产能已突破 1000 台，交付量超 500 台，并计划于 2026 年提升至万台规模。
优必选的订单模式，也精准映照出 2025 年具身智能行业的订单格局。
据不完全统计，2025 年全年，国内具身智能行业公开订单突破 62 亿元，千台级订单达 15 起，真实交付订单占比提升至 78%，其中 80% 以上订单集中于 B 端工业制造与 G 端数据采集场景。
也有专家指出，人形机器人依然处于概念阶段，尚未进入成长期，现阶段的很多客户购买其实类似形象工程的需要。
地方政府通过建设数据采集中心，既扶持了新兴产业，也为企业提供了宝贵的早期订单和真实数据来源。
无疑，这种政府搭台、企业唱戏的模式，已成为当前人形机器人商业化最切实可行的主流路径。
2025 年，优必选的人形机器人业务预计贡献约 4 亿元营收。
这份成绩的背后，不仅是当年技术升级、推出可自主换电的 Walker S2 的加持，更得益于七八年前布局政府、教育市场时，积累下的深厚合作基础与场景经验。
C 端消费级布局，构筑可持续造血能力
人形机器人研发周期长、资本消耗大，如果单一依赖 B 端和 G 端项目，现金流容易受订单进度影响。
当大多数同行仍在为商业模式苦苦挣扎时，优必选早已在 C 端消费级市场构建了一条宽阔的现金流护城河。
从 2025 年半年报数据来看，优必选的 C 端业务已成长为第一大营收板块。2025 年上半年，优必选营收 6.21 亿元，同比增长 27.5%。
其中，消费级机器人及其他硬件设备的营业收入增长 48.9%，达到 2.601 亿元；教育智能机器人及解决方案收入增长 48.8%，达到 2.398 亿元。
这两项业务合计贡献了超过 80% 的营收，成为公司重要的现金牛业务。
优必选的 C 端产品矩阵形成了清晰梯度，包含了教育机器人、小型人形机器人、宠物机器人、智能猫砂盆、割草机器人等多种类目，覆盖多元消费场景。
多元产品线路形成了技术降维+场景高频的消费级产品逻辑，虽然这些产品在技术上不如人形机器人复杂，但市场需求明确，能够快速产生销售收入。
这种布局也给同行提供了参考，一些具身智能公司开始推出机器人周边产品、IP 授权衍生机器人，或开发千元级家庭陪伴机器人，试图在人形机器人大规模商业化前，找到可持续的现金流来源。
曾有声音质疑优必选这些 C 端业务「技术含量不高」「不务正业」，但事实上，这些业务不仅是稳定的现金流支撑，更给公司争取了技术成熟的关键时间窗口。
有行业分析师指出，当前人形机器人行业的核心博弈，是技术突破速度能否跑赢资本忍耐阈值。
对于优必选而言，C 端业务的成功，本质上是帮公司赢得了时间，使其能在人形机器人技术完全成熟前，始终保持在赛道中的竞争资格。
此外，C 端布局也有更深远的战略价值。首先，家庭、教育场景能产生海量、自然的人机交互数据，这对训练机器人的情感识别、对话能力和用户理解至关重要。
其次，消费级产品是最有效的市场教育工具，能将机器人从实验室和工厂带入公众视野，提前培育消费者认知，为未来的大规模普及铺平道路。
总的来看，优必选的先发优势，也在于形成了 C 端现金流反哺 B 端研发的正向循环，这是后发企业需要长期追赶的核心能力。
模块化全栈技术充当基石
优必选商业模式的稳固，离不开模块化全栈技术体系的支撑。
这套技术架构不仅保障了 B、C 端业务的高效推进，更让公司能快速将技术能力迁移至物流、康养等细分场景，形成多场景商业布局，构建起差异化竞争壁垒。
优必选坚持全栈自研技术路线，构建了核心部件-算法-系统的全栈技术链。
截至 2025 年 6 月底，优必选拥有 2790 项授权专利，其中发明专利占比 58%，人形机器人有效专利数量全球第一。
在核心硬件领域，拥有 170 余项伺服驱动器相关专利，包括中空旋转关节模组、间隙调整装置等关键结构创新，实现了核心部件的国产化替代。
在 AI 算法领域，覆盖多模态大模型、语义 VSLAM、学习型运动控制等核心技术，让机器人具备自主导航、自然交互、自主学习的能力。
在应用场景上，针对工业操作、教育、康养、物流等场景布局了专项专利，形成了研发-应用-数据反馈-技术优化的正向循环。
模块化技术设计，是优必选实现多场景快速拓展的关键。
在物流场景，基于模块化关节与导航算法，快速推出定制化物流机器人，适配仓储分拣、港口搬运等需求。
尽管 2025 年上半年物流机器人收入 5616 万元，同比微降 5.7%，但物流领域已经形成了标准化产品矩阵。
在康养场景，通过技术模块重组，推出康养机器人，落地多家养老机构，精准匹配老龄化社会需求。
这种一次研发、多场景复用的模式，大幅降低了单位场景的研发成本，也为优必选构建了技术鱼池。
面对新场景需求时，无需从零开始研发，只需从鱼池中挑选适配模块组合，即可快速推出解决方案。
这种平台化战略的直接成果是技术外溢。例如，基于人形机器人研发的感知、交互技术，被用于开发面向商服场景的轮式机器人 Cruzr S2，这极大地摊薄了前期巨额的研发成本。
而软件和大脑的进化也在同步进行。优必选迭代了群脑网络 2.0，并自研了全球首个专用于工业人形机器人本体的智能体技术 Co-Agent。
这套系统通过实现云端大脑+本体智能的协同，让机器人不仅能单独作业，更能进行多机协同，完成诸如协同搬运、分拣等复杂产线级任务。
这种系统性的技术布局，为未来的规模化爆发奠定了坚实基础。
面向 2026 年万台产能目标，优必选的战略重心正从技术研发、订单获取，向夯实大规模交付与制造能力倾斜。
人形机器人当前成本高昂，投资回报率是说服企业客户大规模采购的核心，只有交付量的不断上升，才能通过规模效应摊薄核心零部件采购、生产制造等环节的成本。
而控股锋龙股份，就是优必选整合制造实力、供应链与客户资源的关键一步，旨在增强产品竞争力、优化成本结构，加速量产能力落地。
这个战略，也与当前具身智能行业的市场焦点转变相契合。
市场已从追逐概念，转向关注可追踪的实质数据，如中标金额、订单总额、交付台数及产能爬坡进度，行业正逐步进入用业绩说话的新阶段。
从锋龙股份的资本盛宴，到近 14 亿订单的商业化实绩，优必选的路径已然清晰。
它展示的不是一个天才的闪电战，而是一场基于深厚积累与系统思考的立体战争。
质疑、理解、成为的行业心态变化，也恰恰证明了其商业模式的前瞻性与可参照性。
然而，「成为优必选」只是当下的生存法则，未来的竞赛终将回归技术、产品与生态的本质，行业也需要拥抱更多元的商业化模式。
优必选的实践证明了一个硬道理：活着，并且有能力持续进化，本身就是一种稀缺且强大的竞争力。
原文标题 : 读懂优必选，就读懂了人形机器人商业化
