作者：Ivy 出品：高工人形机器人
11月底，人形机器人行业两个被刻意回避的现实问题，相继被揭示在公众视野之中。
先是高盛调查发现根本没有人形机器人大额订单，继而是国家发改委也泼了盆冷水，所有人都开始紧张人形机器人行业是否会开始遇冷收缩。
上述情况会否影响12月人形机器人在资本市场的热度，尚不明确。但仅就11月来看，人形机器人行业的融资热度呈现明显的回暖态势。
据高工人形机器人不完全统计，11月，人形行业一共发生了27起融资事件，累计融资超75亿，环比上涨141.93％。其中，2起融资事件发生在美国，25起发生在国内。
11月，中美两国在人形机器人行业同步出现大额融资事件，主角分别是美国的Apptronik与中国的星动纪元，两家企业均为机器人本体公司。
在其余13家本体企业中，极佳视界、深朴智能、揽月动力、原力灵机、加速进化、星尘智能、松延动力、智身科技等8家公司已完成不止一轮融资。
而另有5家本体企业则在本年度首次实现融资突破，包括无界动力、炽梦科技、萝博派对、Ouropia、露米智能，同时它们均成立于2025年。
这也是久违的，本体企业再次成为人形行业融资活动中的绝对主角。
在核心零部件环节，资本亦投向多家关键供应商。其中，赛感智能、智子力控、蓝点触控、他山科技等4家传感器企业，以及灵心巧手、傲意科技等2家灵巧手企业分别获得融资。
新的人形独角兽企业诞生
即便到了2025年年末，人形机器人赛道上的新玩家依然不断涌现，同时，不少先行者逐渐成长为独角兽企业。
11月初，美国人形机器人企业Apptronik表示已筹集到3.31亿美元（约24亿人民币），目前的估值已达到50亿美元（约354亿人民币）。据悉，Apptronik计划在年底前寻求更多投资，并暂定目标为5亿美元。
Apptronik人形机器人Apollo
Apptronik成立于2016年，是德克萨斯大学以人为中心的机器人实验室的衍生公司，专注于开发用于制造业和物流的人形机器人，目前拥有150名员工。
总部同处奥斯汀的地理巧合，使得Apptronik与特斯拉在人形机器人领域，被视为“同城竞速者”。
在产品方面，Apptronik公司研发的人形机器人机器人Apollo身高约1.73米，约73公斤重，有效载荷55磅，初始电池寿命为4小时，是公司九年技术积累的集大成者。
早在今年3月19日，Apptronik以4.03亿美元（约29亿人民币）完成了A轮融资，投资方包括谷歌、梅赛德斯-奔驰、Japan Post Capital、方舟投资。
在落地方面，奔驰正在其生产线上积极测试Apollo，但截至3月，Apollo尚未走出试点阶段。
随后，Apptronik与美国的制造业巨头捷普集团建立新的试点合作伙伴关系，目前，Apollo正在捷普集团的工厂里执行一系列"简单的重复性内部物流与制造任务"，例如零件分类与运输。
在国内，同样获得车企青睐的人形机器人公司中，星动纪元是最受瞩目的代表。
11月20日，星动纪元宣布完成A+轮近10亿元融资，这是国内今年汽车产业对具身智能领域的最大一笔投资。
星动纪元人形机器人
本轮融资由吉利资本领投，北汽产投战略投资，北京市人工智能产业投资基金、北京机器人产业发展投资基金联合注资。
这是星动纪元在今年的第二次完成融资，早在7月7日，星动纪元以5亿元完成了A轮，投资方包括鼎晖资本、海尔资本、厚雪资本、华映资本、襄禾资本、丰立智能、清流资本、清控基金。
和Apptronik相似的，星动纪元在在物流分拣等场景中也有着不错的落地，公司获得多家头部快递企业的大额订单，其中最大单笔订单近5000万元。
但是，和Apptronik截然不同的是，星动纪元人形产品已实现批量交付，累计交付超过400台，还有数百台订单正在排产，其中超过一半来自海外。也就是说，未来Apptronik的对手不仅有特斯拉，还有星动纪元。
明星人形企业在投资谁
从融资金额分布分析，除前述两笔大额融资外，其余25起融资事件的规模均属常规区间。就商业化方向而言，资本呈现出分散布局的特征，并未对特定应用场景进行集中押注。
然而一个有趣的现象是，在投资方阵容中，部分本体企业的身影重复出现。
其中，银河通用在11月投资了揽月动力和萝博派对。
11月5日，揽月动力宣布完成数千万元天使轮融资，投资方为银河通用、泸州老窖集团旗下金舵投资、建银国际、L2F 光源创业者基金。
揽月动力成立于2024年11月，专注于强交互、复杂操作机器人的研发与商业化。通过力控反馈的约化模型和强化学习结合，致力于打造通用小脑平台，打造极致力控的具身本体。首款产品为多模态双轮足机器人，是一个可变形双轮移动机器人。
11月12日，萝博派对宣布完成千万美元种子轮融资，这笔国内双足人形机器人本体领域最大规模的种子轮融资，由经纬创投与小米战投携手领投，L2F 光源创业者基金、银河通用共同参与投资。
萝博派对双足人形机器人
自2025年2月成立以来，萝博派对在商业化上表现出显著的克制。截至11月中旬，萝博派对未正式量产交付产品，并拒绝数百台机器人的意向订单。当前，萝博派对将优先构建技术基础与社区生态。
另一家人形企业智元机器人则是投资了炽梦科技，并入股智身科技。
11月10日，炽梦科技获得由智元、高瓴、厚雪领投的种子轮、种子+轮融资，融资金额数千万人民币。
炽梦科技成立于2025年9月，据其创始人李林天透露，公司计划推出一款名为Nemo的陪伴类机器人，它的高度在75-100厘米之间，并具备科技感造型。
11月26日，智身科技发生工商变更，智元机器人关联公司智元创新（上海）科技股份有限公司成为新增股东，同时其注册资本也从约2132.6万元增至约2149.9万元。
智身科技具身智能产品
智身科技成立于2023年，专注于具身智能领域，其团队核心成员来自追觅科技、小米机器人团队。
目前公司已形成包括小型四足机器人（钢蹦）、中型四足机器人（铜锤）及通用关节模组的产品矩阵，应用于特种侦察、电力巡检、消防救援、安防巡逻、文旅表演等行业级场景。
11月27日，智身科技宣布完成数千万元A+轮投资，投资方为国内头部传感器制造商柯力传感、时代伯乐、宁波传感谷创业投资基金。
如今，本体企业下场投资已非新鲜事。
10月份，以星海图为例，其首次股权投资就选择了简智新创，本体企业的资金流向了产业链上游；到了11月，以银河通用和智元为例的本体企业，选择横向投资“竞品”企业。
个别融资案例虽不足以预示整体投资风向，但随着人形行业不断成熟，来自赛道内部的投资者将日益活跃于资本谈判中。
小结
回到文章开头提到的发改委喊话人形机器人行业的新闻。
起因是国家发展改革委政策研究室副主任李超说：“当前人形机器人技术路线、商业模式、应用场景都不成熟。全国已经有超过150家企业，半数以上是初创或跨界入局。这对创新是好事，但要防范两个风险：一是重复度高的产品扎堆上市，二是研发空间被压缩”。
这其实透露着外界对人形行业的担忧，担心初创企业只是为了蹭热度入局，担心人形赛道的老玩家会背离技术初心。
在此担忧下，本体企业开始做投资可能不是一件坏事。
相较外部投资者，赛道内的企业或许更能精准识别同业的价值，更容易形成“同行识同行”的认知链条与投资生态。
从近两个月的投资事件来看，星海图、银河通用、智元这些公司已经想明白，光靠自身力量，想把机器人铺到所有场景是远远不够的。
所以他们一手是投资不同场景的初创公司，用外部创新推动技术天花板；另一手则提前布局生态圈，好让自己能更专注地在核心赛道上发力。
当然，这一切尚属后话。在原始资本的助推下，早期领跑者们正站在一个路径分野处：是继续作为实业家深耕技术，还是蜕变为投资驱动的产业资本家？答案仍待时间揭晓。
